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储能股票推荐报告

储能处于景气中期，全球装机和海外大储需求继续增长，但电芯和系统集成竞争激烈，真正的筛选关键是储能收入占比、海外渠道、PCS/EMS 能力、盈利质量、现金流和估值。第一档优先关注宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、德业股份和上能电气；亏损、高估值或盈利质量弱的标的列为谨慎跟踪。

2026/05/27储能股票推荐报告
300750.SZ300274.SZ300014.SZ605117.SH300827.SZ002335.SZ300693.SZ002518.SZ688063.SH688390.SH300763.SZ002121.SZ

储能股票推荐报告

一、产业周期判断

周期位置: 景气中期，局部环节已经进入价格战后半段。

判断依据:

  • 需求上行: BNEF 披露 2025 年全球非抽蓄储能新增 112GW/307GWh；CNESA 披露 2025 年中国新型储能累计装机 144.7GW，同比 +85%。
  • 技术升级: 500Ah+ 大容量电芯、5-9MWh 集装箱系统、液冷、构网型 PCS、EMS 交易优化正在替代早期低集成度系统。
  • 资本开支和出海: 中国电芯和系统集成产能充足，海外大储和工商业储仍有增长，但认证、关税、本地化和现金流要求提高。

核心驱动因子:

  • 新能源装机高增、电网灵活性需求、峰谷价差、辅助服务、AI 数据中心和海外大储项目。
  • 储能成本下降改善项目 IRR，但价格战也压缩利润。
  • 电力市场化和构网型储能招标提高 PCS/EMS 价值。

预计持续时间:

  • 2-3 年维度看，海外大储、工商业储和 PCS/系统集成仍处于景气期。
  • 3-5 年维度看，盈利分化取决于海外本地化、项目收益机制、安全事故率和长时储能商业化。

二、产业链受益图谱

环节标的客户绑定/市占率核心壁垒
储能电芯/系统宁德时代 300750.SZCATL 2025 年储能电池出货全球第一，SNE 口径全球份额 30.4%电芯技术、规模、全球客户、系统集成和供应链
储能系统/PCS阳光电源 300274.SZ2025 年储能系统出货 43GWh，储能收入 372.87 亿元PCS、电力电子、海外渠道、系统集成
储能电芯亿纬锂能 300014.SZ2025 年储能电池出货 71.05GWh，全球前二线索600Ah+ 大电芯、产能、客户和成本
户储/工商储逆变器和电池包德业股份 605117.SH2025 年储能逆变器销售 77.15 万台，储能业务增长强海外渠道、逆变器、电池包协同、高盈利
储能 PCS上能电气 300827.SZ储能 PCS 出海加速，2025 年净利 4.63 亿元PCS、构网型升级、海外大储客户
数据中心/储能 PCS科华数据 002335.SZ构网型储能 PCS 累计出货 8GW+ 公开线索UPS、数据中心、电力电子、储能 PCS
充电桩/储能 PCS盛弘股份 300693.SZ储能 PCS 和充电桩双线模块化电力电子、工商业场景
UPS/储能科士达 002518.SZUPS、数据中心和储能产品线UPS 客户、PCS 和海外渠道
户储电池派能科技 688063.SH户储电池老牌企业，2025 年收入恢复LFP 电芯、BMS、海外户储渠道
户储逆变器/电池固德威 688390.SH2025 年储能电池和光储逆变器收入高增户储渠道、逆变器和电池包
逆变器锦浪科技 300763.SZ光伏逆变器基础，储能逆变器拓展组串逆变器渠道、海外市场
储能系统科陆电子 002121.SZ2025 年储能设备销售 6.754GWh美的背景、系统集成、海外订单

三、估值与远期 PE 扫描

股票市值当前 PE远期 PE核心增长逻辑数据状态
宁德时代 300750.SZ约 19,191 亿元PE(TTM) 23.1，PB 5.87按 2025 净利 722 亿元粗算约 26.6 倍储能电池全球第一，系统业务增长，现金流强行情 2026-05-27；年报数据来自公司公告
阳光电源 300274.SZ约 3,817 亿元PE(TTM) 41.6，PB 8.08按 2025 净利 134.61 亿元粗算约 28.4 倍储能系统已成第一大业务，海外大储和 PCS年报披露储能收入 372.87 亿元
亿纬锂能 300014.SZ约 1,407 亿元PE(TTM) 24.3，PB 2.92按 2025 净利 41.34 亿元粗算约 34 倍储能电池出货 71.05GWh，600Ah+ 技术年报数据已核验
德业股份 605117.SH约 1,558 亿元PE(TTM) 32.8，PB 15.66按 2025 净利 31.71 亿元粗算约 49 倍；公开研报 2026E 约 24 倍需验证储能逆变器和电池包高增，户储/工商业储出海2026Q1 高增，但估值高
上能电气 300827.SZ约 204 亿元PE(TTM) 52.2，PB 4.82按公开研报 2026E 净利 7.4 亿元约 28 倍，需谨慎储能 PCS 出海，构网型升级一致预期来自研报摘要
科华数据 002335.SZ约 310 亿元PE(TTM) 99.5，PB 4.98公开一致预期未充分披露数据中心 UPS + 储能 PCS2025 新能源收入 37.99 亿元
盛弘股份 300693.SZ约 170 亿元PE(TTM) 50.0，PB 8.13公开一致预期未充分披露PCS、充电桩、工商业储估值中高
科士达 002518.SZ约 326 亿元PE(TTM) 58.8，PB 6.92公开一致预期未充分披露UPS/数据中心/储能需验证储能收入占比
派能科技 688063.SH约 178 亿元PE(TTM) 199.1，PB 1.93按 2025 净利 0.85 亿元粗算约 209 倍户储复苏和钠电线索盈利仍弱
固德威 688390.SH约 361 亿元PE(TTM) 89.0，PB 12.7按 2025 净利 1.35 亿元粗算约 267 倍储能电池和光储逆变器收入高增非经常性损益占比高
锦浪科技 300763.SZ约 477 亿元PE(TTM) 195.1，PB 5.32公开一致预期未充分披露储能逆变器拓展估值约束明显
科陆电子 002121.SZ约 135 亿元PE(TTM) 为负，PB 37.92暂不适用储能系统销量高增，困境反转仍亏损，不列第一档

四、高预期收益潜力标的（第一档）

第一档仅代表产业链暴露、盈利质量和估值解释力相对更优，不构成买卖建议。

宁德时代 300750.SZ

  • 产业链位置: 储能电芯和系统解决方案龙头。
  • 受益逻辑: CATL 2025 年储能电池出货全球第一，TENER Stack 和 587Ah 电芯代表大储系统升级方向。
  • 财务状态: 2025 年营收 4,237 亿元，同比 +17%；净利润 722 亿元，同比 +42%；锂电池销量 661GWh，同比 +39%。
  • 估值观察: 2026-05-27 市值约 1.92 万亿元，PE(TTM) 约 23 倍；相对高质量龙头并不算极端，但体量大带来弹性约束。
  • 关键风险: 海外贸易政策、电芯价格战、资本开支周期和动力电池业务波动。

阳光电源 300274.SZ

  • 产业链位置: 储能系统集成 + PCS + 光伏逆变器平台。
  • 受益逻辑: 2025 年储能系统收入 372.87 亿元，同比 +49.39%，已超过光伏逆变器等电力电子转换设备，储能成为第一大业务。
  • 财务状态: 2025 年营收 891.84 亿元，同比 +14.55%；归母净利润 134.61 亿元，同比 +21.97%；储能系统毛利率 36.49%。
  • 估值观察: 当日 PE(TTM) 41.6，按 2025 年净利粗算约 28 倍；若储能出海和 PCS 高毛利持续，估值有解释力。
  • 关键风险: 海外价格竞争、关税共担、储能毛利率下行和项目交付节奏。

亿纬锂能 300014.SZ

  • 产业链位置: 储能电芯和电池系统。
  • 受益逻辑: 2025 年储能电池出货 71.05GWh，同比 +40.84%；大方形和 600Ah+ 电芯技术映射大储降本。
  • 财务状态: 2025 年营收 614.70 亿元，同比 +26.44%；归母净利润 41.34 亿元，同比 +1.44%；经营现金流 74.92 亿元，同比 +68.98%。
  • 估值观察: 当日 PE(TTM) 24.3，PB 2.92；相对储能电芯高增，估值不算极端，但净利增速弱于收入。
  • 关键风险: 电芯价格战、扩产带来的折旧压力、动力与储能盈利结构未完全披露。

上能电气 300827.SZ

  • 产业链位置: PCS 和光伏/储能电力电子。
  • 受益逻辑: 储能 PCS 出海和构网型升级提升价值量；在大储交流侧和弱电网场景有弹性。
  • 财务状态: 2025 年营收 56.3 亿元，同比 +17.95%；归母净利润 4.63 亿元，同比 +10.48%。
  • 估值观察: 当日 PE(TTM) 52.2；若采用公开研报 2026E 净利 7.4 亿元，对应约 28 倍，需验证订单与利润兑现。
  • 关键风险: PCS 同质化、海外认证、毛利率波动。

德业股份 605117.SH

  • 产业链位置: 户储/工商业储逆变器和电池包。
  • 受益逻辑: 2025 年储能逆变器销售 77.15 万台，电池包和储能逆变器均增长；新兴市场与工商业储扩张。
  • 财务状态: 2025 年营收 122.24 亿元，同比 +9.08%；归母净利润 31.71 亿元，同比 +7.11%；2026Q1 利润高增线索明确。
  • 估值观察: 当日 PE(TTM) 32.8，但 PB 15.66 偏高；第一档中估值风险最高。
  • 关键风险: 海外户储周期、汇率、渠道库存、PB 高位回落。

五、均衡配置与谨慎标的

均衡配置观察

科华数据 002335.SZ

  • 优点: UPS、数据中心和储能 PCS 有协同，构网型储能 PCS 累计出货 8GW+ 线索。
  • 约束: 当日 PE(TTM) 99.5，估值较高；储能业务盈利弹性需拆分。
  • 研究重点: 新能源收入、PCS 毛利率、数据中心与储能订单联动。

盛弘股份 300693.SZ

  • 优点: PCS、充电桩和工商业储场景有交叉。
  • 约束: PE(TTM) 50，PB 8.13，估值中高。
  • 研究重点: 储能 PCS 收入占比和海外认证。

科士达 002518.SZ

  • 优点: UPS 和数据中心客户基础可向工商业储、数据中心储能延伸。
  • 约束: 储能收入占比和利润弹性公开资料不足。
  • 研究重点: UPS + 储能 + 数据中心电力方案的订单证据。

谨慎跟踪

派能科技 688063.SH

  • 受益点: 户储老牌企业，2025 年营收恢复，钠离子和 BMS 有研发投入。
  • 谨慎原因: 2025 年归母净利仅 0.85 亿元，扣非仍弱，PE(TTM) 199，盈利质量待改善。

固德威 688390.SH

  • 受益点: 储能电池收入同比高增，光储逆变器恢复。
  • 谨慎原因: 2025 年净利 1.35 亿元但非经常性损益占比高，应收账款增长快，PE/PB 较高。

锦浪科技 300763.SZ

  • 受益点: 逆变器全球渠道和储能逆变器拓展。
  • 谨慎原因: PE(TTM) 195，估值对盈利恢复要求很高。

科陆电子 002121.SZ

  • 受益点: 2025 年储能设备销售 6.754GWh，同比 +387.3%，系统交付恢复。
  • 谨慎原因: 仍亏损，PB 37.92，不符合第一档筛选约束。

六、风险提示

  • 储能价格战: 电芯和系统集成供给宽松会压低单 Wh 盈利。
  • 海外政策风险: 美国、欧洲本地化、关税、原产地和供应链审查可能改变竞争格局。
  • 安全事故风险: 热失控事故会提高认证、保险和审批成本。
  • 项目收益不及预期: 现货价差、容量补偿、辅助服务价格不足会影响项目投资。
  • 应收和现金流风险: 系统集成商可能面临垫资、保函、验收周期和质保压力。
  • 技术路线风险: 钠离子、液流、压缩空气、构网型 PCS 等技术路线仍有商业化不确定性。
  • 估值风险: 多数储能标的 2026-05-27 估值已经不低，盈利兑现稍慢就可能触发估值回落。

七、主要来源