产业链洞察沉淀报告库

债务/经济周期-防御性周期品-有色金属、黑色系产业链瓶颈研究

高债务、弱地产与地缘通胀并存时，防御性周期品不是简单押注“总需求复苏”，而是寻找现金流久期短、资源约束硬、供给扩张慢、价格传导强的环节。铜、铝、煤炭优于纯钢铁链条；铁矿石的核心矛盾在全球低成本矿山集中与中国钢需走弱之间，煤炭的核心在能源安全底盘与价格/分红纪律。